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  一、市场概述

  本周(2.11-2.15)是春节长假回归后的第一周,市场承接节前最后一天2月1日的突袭,并且在节后流动性充裕和外盘相对强势利好背景之下,以迅雷不已掩耳之势连续上攻,仅6个交易日,沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板的涨幅是:5.3%、8.7%、4.56%、9.59%、10.13%、11.5%,市场情绪一扫节前阴霾,持股过节的投资人普遍喜迎春节大红包!

  下图是2月第三周市场各主要指数表现:

  本周重大消息面:

  1)中国1月出口大幅回升,远超预期!在经历了去年12月的双双负增长后,中国1月进出口增速齐头回升。

  2月14日周四,中国海关总署公布数据显示,按美元计,中国1月进口同比增速-1.5%,高于预期-10.2%,前值为-7.6%;中国1月出口同比增速9.1%,远超预期-3.3%,前值-4.4%。1月份,中国进出口总值忍者高飞3959.8亿美元,同比增长4%;其中,出口2175.7亿美元,进口511伦理1784北京樱知叶文化交流有限公司.1亿美元,贸易顺差391.6亿美元,较前值顺差570.6亿美元有所收窄。

  2)1月中国CPIPPI双双不及预期。统计局今日公布的数据显示,1月中国CPI、PPI双畸形屋双不及预期。具体来看,中国1月CPI同比1.7%,创一年新低,为连续第二个月处于“1时代”;PPI同比0.1%,连续第二个月创2016年9月以来最低。

  CPI方面,春节期间,猪肉价格连续第二个月下降,生猪禁运解除等因素令猪肉供给增加。此外,受天气寒冷和临近春节等因素影响,鲜菜、鲜果、水产品、羊肉、牛肉、鸡蛋等价格均出现上涨;出行需求增多,推高飞机票、旅行社收费和长途汽车票价格;春节前城沈冰林珩市务工人员集中返乡,家政服务、理发、车辆修理与保养等服务价格上涨。

  PPI方面,非金属矿物制品业、煤炭开采和洗选业涨幅回落,石油和化工行业价格由升转降,有色、黑色降幅扩大。

  3)1月新增人民币贷款、社融增量双双创历史新高!中国央行公布金融数据显示,中国1月新增人民币贷款和社融规模增量双双超预期。其中,新增人民币贷款32300亿元,创单月20fa历史新高;社融规模增量 46400亿元,创新高。

  具体数字如下:

  中国1月新增人民币贷款32300亿人民币,预期30000亿人民币,前值10800亿人民币;社会融资规模增量46400亿人民币,预期33070亿人民币,前值15898亿人民币;M2货币供应同比8.4%,noneblr预期8.2%,前值8.1%;M1货币供应同比0.4%,预期1.9%,前值1.5%;M0货币供应同比17.2%,预期10%,前值3.6%。

  5)中国1月外汇储备三连涨!2月11日周一,国家外汇管理局公布1月份中国外汇储备数据。数据显示,1月中国外汇储备30879.2亿美元,高于预期的30800亿美元。外汇储备环比增加152亿美元,为连续三个月增加,上月增加110亿美元。

  1月末中国黄金储备为5,994万盎司,价值793.19亿美元,环比增加38万盎司,这也是黄金储备连续第二个月上升;去年12月末黄金储备5956万盎司,价值763.31亿美元。中国IMF储备头寸为8485万美元,较上月的8479万美元小幅上升。

  国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英称:受汇率折算和资产价格变化等估值因素影响,外汇储备规模小幅上升。当前,全球经济增长面临放缓压力,国际环境不稳定、不确定因素较多,但我国经济继续保持总体平稳、稳中有进的态势,国际收支呈宇文梅脾现自主平衡格局,为我国外汇储备规模稳定提供了坚实基础。

  下图汇总了申万一级行业指数2月第三周涨跌幅,电子、农林牧渔、通信涨幅居前:

  二、社融创天量后,A股会怎样?

  长假回来,春季躁动行情渐入佳境,行情已经从节前的大盘蓝筹股的单兵突进演化为大票小票的齐飞共舞格局,市场情绪和赚钱效应骤然提升,以至于有投资人惊呼牛市重现。

  我们认为在宏观经济和企业盈利整体仍旧下行趋势依然未变的情况下,现在就谈牛市依然尚早。很明显和过往春季躁动行情特征一样,每年的春季攻势主要基本逻辑还是基于年初流动性相对宽松叠加投资人风险偏好回归带来的估值提升,更何况18全年市场跌幅惨烈,借此A股传统的春季躁动做一把故障修复行情也在情理之中。

  一句话,还是跌太久跌太深,目前行情先当一把有空间、有时间、极具操作价值的中期反弹看待。

  1月社融增量创历史新高!

  就在市场投资人纷纷猜测春节红包能有多大,是否要及时拆开时。周五收盘后央行公布的最新社融数据再度给了投资人一个惊喜,让市场对红包又多了一份更大的憧憬!

  中国央行公布金融数据显示,中国1月新增人民币贷款和社融规模增量双双超预期。其中,新增人民币贷款3.23万亿元,创单月历史新高;社融规模增量 4.64万亿元,比上年同期多1.56万亿元,创新高。社融拆分看,增量贡献较多的有:

  1)对实体经济发放的人民币贷款增加3.57万亿元,同比多增8818亿元;

  2)未贴现的银行承兑汇票增加3786亿元,同比多增2349亿元;

  3)企业债券净融资4990亿元,同比多3768亿元;

  4)地方政府专项债券净融资1088亿元,同比多1088亿元;

  社融存量方面,1月末社会融资规模存量为205.08万亿元,同比增长10.4%。其电话情思简谱中,对实体经济发放的人民币贷款余额为138.26万亿元,同比增长13.6%;1月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的67.4%,同比高1.9个百分点。

霸爱迷糊小萌儿

  分析专家认为,在更为值得关注的是社融存量增速方面,社融存量增速触底概率较大。2017年7月以来社融存量增速一路下滑,从14.8%下降至9.8%,2019年1月社融存量增速大幅反弹至10.4黒崎润%,与2018年10月增速相当,社融存量增速触底概率较大。

  从我们研究团队的社融数据模型统计分析看,经月调后的社融增速的确是在1月份由负转正,见底信号强烈。从以往的经验来看,社融增速的见底领先于经济增速的见底4-8个月,如果考虑到股市是经济的晴雨表,走势往往提前经济3-6个月,那是否可以认为社融增速见底后,股市也会同步见底呢?

  让我们再来看下一幅图,对比一下社融增速和沪深300指数走势:

  自从央行2004年公布社融数据以来,社融增速总共有过4波向上趋势,同样在这4波社融增速向上趋势中,A股走势总结如下:

  1)2005年3月——2008年1月:2005年6月开启主板998-6126点超级大牛市;

  2)2008年10月——2009年10月:同步主板1664-3478点指数翻倍小牛芜湖江南实验中学市,中小板2200-6900大牛市;

  3)2012年4月——2013年4月:期间主板、中小板、创业板震荡筑底,平衡市;

  4)2015年6月——2017年7月:6个月后主板见底2638,开启2年蓝筹牛市,中小创继续寻底。

  从上述分析可以看出,第1/2/4次的三波社融增速回升背景下,半年左右时间都开启了比较大级别,甚至是轰轰烈烈的牛市行情,而在第3波中,虽然没有出现大行情,但却有效遏木纹漆的做法视频制了前期的单边下跌市,将其转化为震荡平衡式,并mflihei未后续的牛市奠定基础。

  参与A股市场时间较长的理性投资人都明白,决定股票市场走势的因素林林总总很多,但概况下来无外乎三条:上市公司盈利、流动性、市场情绪。如果放在10多年前,A股体量不大,可以用天量流动性打出牛市空间(例如2009年小牛市),但时至今日A股总体量已经是世界第二大,总市值超过50万亿的庞然大物,流动性因素即使依然很关键但边际效应已经在逐步递减,要想让市场真正走牛,单靠流动性这一条的概率已经越来越成为不可能实现的任名侦探柯南国语版,宾利欧陆,初音未来务,一定还需要经济基本面和企业盈利周期向上条件的配合才有可能实现。

  但目前为止,本轮盈利下滑的周期(2018年2季度开始)才不到一年,最新一期的数字还是正的,2019年1季度和2季度估计才是下滑最厉害的阶段,会出现显著的负增长。

  由上图可知,从盈利下滑周期位置的角度,后续盈利面临的压力来看,当前的A股后续面临的压力,依然还是很大。

  基于上述分析,锥体卷板机我们认为2019年1月社融增速触底向上更可能对应的是2012年底部震荡的市场走势,很巧合的是2011年也是单边下跌市,和2018年几乎完全雷同。在当前市场面对的环境概括而言就是:资金面流动性转暖(货币应子冬政策边际改善+外资流入)与企业盈利周期向下寻底之间的博弈。考虑到当前投资人情绪依旧谨慎偏保守,总体而言,2019年大概率还是一个震荡筑底的平衡市,不排除在年中某个时刻市场再去考验2440点的可能,但可以肯定的是总体会好于2018年。

  以上就是我们在短期市场略有亢奋背景下用历史数据做出的统计分析,希望对投资人有所借鉴作用。当然眼下依然是春季躁动如火如荼展开之际,把握当下,争取获得理想收益。

  元宵佳节毛坦厂中学生死协议将至,再次祝大家猪年投资顺利!

  三、下周策略与展望


(文章来源:云鼎基金

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(责任编辑:DF384)

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